公司电力业务量快速增长。2008年1-6月，公司完成自发电量2.6亿千瓦时，同比增加21.52％；完成供电量13.5亿千瓦时，同比增长22.34％；外购地方小水电同比增长41％；外购云南省网电量同比减少1.57％。随着"工业强州"政策的逐步深入，文山州用电需求持续增长，公司垄断经营供电业务，其业务量将保持快速增长。

　　电价提高使得公司营业收入与供电量同步增长。公司于去年3月起上调了其电网的6类销售电价，综合电价平均每千瓦时提高3.16分，平均上调幅度约7%；且于今年1月起上调了占公司销售电量1/3的高耗能行业的电度电价，每度上调2分，上调幅度近6%。销售电价的提高弥补了因外购电量增加、供电成本上升对业绩的负面影响，使得公司上半年的营业收入与销售电量保持相当的涨幅。

　　电力业务毛利率提高8.63个百分点，净利润增幅超越收入增幅4.6倍。公司主营水电和供电，因此没有受到因电煤价格上涨带来的成本压力，盈利水平相对稳定。今年上半年文山地区降雨情况良好，公司自发电量和外购地方中小水电站电量有所增长，而成本较高的外购云南省网电量有所减少，提高了公司盈利能力，毛利率同比增加了8.63个百分点。在营业收入增长22.76%的基础上，净利润增长128.25%。

　　维持"中性"评级。我们预计公司08、09、10年每股收益分别为0.41元、0.48元和0.58元，以8月5日收盘价11.92元计算，对应的动态市盈率分别为29倍、25倍和20倍，在行业内处于较高水平，暂时维持"中性"的投资评级。但是鉴于公司厂网合一的业务性质，以及其电网目前的销售价格低于国网的销售电价，有进一步提价的空间，建议持续关注。