主要观点：2008年上半年，公司的精煤价格数次上调，带动公司业绩大涨，预计上半年EPS为1.00元。我们假定公司自此以后的煤炭价格保持不变，并贯穿2009年全年，考虑期间成本费用一定程度上涨，公司2008-2009年的EPS分别可以达到2.11元和2.74元。二级市场调整加上市场对于煤炭行业未来增幅放缓的担忧，引致公司股价有了相当幅度的调整。我们认为，公司的业绩增长超过我们预期，已经着手的收购给予公司很大的发展空间，我们仍然看好炼焦煤品种未来的抗风险能力，基于以上因素，我们维持"买入"的投资评级，并暂维持54.04元的目标价位

　　1、精煤价格大涨带动2008年煤炭综合售价大涨，2009年涨幅将明显趋缓

　　2008年上半年，炼焦精煤数次提价带动煤炭综合售价大涨。2008年以来，经过连续六次价格调整，公司的炼焦精煤不含税价格达到了1540元/吨。累计上涨幅度在790元/吨。上半年，公司的洗精煤综合售价达到了1062元/吨，同比上涨67%左右。公司的合同电煤同期涨幅17%。由于公司洗精煤占据销量的一半左右，精煤价格大涨带动公司上半年煤炭综合售价上涨59%。

　　公司炼焦精煤还有涨价空间，但未必会实施。公司目前的炼焦精煤对外挂牌价格(市场价格)是2060元/吨(含税)，高出公司重点合同炼焦精煤300元/吨。从当前的情况看，占精煤销量2/3左右的合同炼焦精煤依然有上涨的空间以及可能。了解得知，公司为了维持与大客户的战略合作关系，不会刻意追求与市场价格同步。更重要的是，目前下游钢铁企业已经出现了钢材价格下跌、钢材库存增加以及部分钢厂的无订单生产情况，因此再度提价的难度也不断加大。

　　2008年下半年以及此后，炼焦精煤价格带动综合售价上涨。公司上半年的精煤综合售价达到1062元/吨，我们推断，下半年不考虑涨价因素，全年的综合售价至少应该在1250元/吨，涨幅92.90%。2009年我们假定只有重点合同电煤上涨约10%，精煤以及其他煤种维持当前价格不再调价，这样，精煤综合售价维持1500元/吨，同比上涨20%。综合不同销售品种，煤炭综合售价在920元/吨，上涨17.09%。