公司是中铝旗下的一颗棋子。公司是中国铝业在河南地区唯一的一家电解铝企业，其他分(子)公司为氧化铝企业和铝材生产企业，所以公司对于中国铝业的战略布局非常重要。我们认为，公司与中国铝业进一步整合的预期是确定的，只是时间很难确定。

　　公司产能今年释放完毕，后期发展有待观察。公司目前具有42 万吨的电解铝生产能力，后期没有新建电解铝或铝材项目，公司主要希望避开底端铝材的竞争，通过引进高端铝材生产线，来提高企业的竞争力，但这一战略规划短期内还无法实现。我们认为，公司未来产量增长有限，盈利的增长只能靠节能降耗以及收购电厂等手段。

　　成本上涨过快，企业压力增大。从2004 年以来，我国已经先后4 次调整了电力价格，并且有针对电解铝行业取消了相关电价优惠政策，这些都给电解铝行业带来较大的成本压力。我们认为，未来电力价格仍有今年已不上调的空间，企业成本上升压力将进一步增大。另外，电解铝用炭素阳极也因石油焦价格大幅上涨而上涨，从去年开始，炭素阳极的价格已经上涨了近一倍的幅度。我们认为，未来石油价格很难跌破100 美元，所以炭素阳极的价格难以大幅下跌。

　　盈利预测与投资建议。公司作为中铝旗下的电解铝企业，在原料供应方面具有较大的优势，而自备电厂也在一定程度上减轻了公司成本上涨的压力。我们预计公司2008-10 年的每股收益为1.71 元、1.75 元和1.85 元，我们认为公司的合理股价区间为21.00-22.23 元之间，综合考虑给予公司“增持”评级。

　　主要不确定因素。电解铝价格的波动、电力价格以及相关原料价格的波动。